ТЕОРИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА
Аннотация
Цель исследования – обсудить различные теории, которые позволяют объяснить определение оптимальной структуры капитала. Привести краткий обзор каждого типа моделей и их взаимосвязи друг с другом. Обобщить и обсудить полученные исследователями результаты, сопоставить их с имеющимися доказательствами.
Методологию исследования – для решения задач исследования использовались общенаучные и общеэкономические методы анализа.
Оригинальность/ценность работы – проведен анализ научно-теоретических воззрений о выборе и оптимизации структуры капитала. Рассматриваются теории структуры капитала, основанные на агентских издержках и асимметричной информации. Для каждого типа моделей приводится краткий обзор исследованных работ и их взаимосвязь друг с другом.
Результаты исследования – несмотря на доказательства, представленные в отношении теорий структуры капитала, не существует модели, которая убедительно проверяла бы многие конкурирующие теории по оптимальной структуре капитала. Теории в основном базировались на исследованиях по решениям о структуре капитала на крупномасштабных отраслях промышленности. В связи с чем, необходимо провести комплексное исследование действия данных теорий на примере малых и средних предприятий, для получения более глубоких знаний в этой области.
Об авторах
А. А. Адамбекова
АО «Университет Нархоз»
Казахстан
Казахстан
Доктор экономических наук, профессор
г. Алматы
С. Э. Кокеева
АО «Университет Нархоз»
Казахстан
Казахстан
Докторант PhD
г. Алматы
Список литературы
1. Modigliani F., Miller M.H. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment // Am. Econ. Rev. 1958. Vol. 48, № 3. P. 261–297.
2. Do Tests of Capital Structure Theory Mean What They Say? - STREBULAEV - 2007 - The Journal of Finance - Wiley Online Library [Electronic resource]. URL: https://onlinelibrary.wiley.com/doi/full/10.1111/j.1540-6261.2007.01256.x (accessed: 16.10.2018).
3. Modigliani F., Miller M.H. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction // Am. Econ. Rev. 1963. Vol. 53, № 3. P. 433–443.
4. Hol S., Wijst N.V. der. The financial structure of nonlisted firms // Appl. Financ. Econ. 2008. Vol. 18, № 7. P. 559–568.
5. Baker M., Wurgler J. Market Timing and Capital Structure // J. Finance. 2002. Vol. 57, № 1. P. 1–32.
6. Brinckmann J., Kim S.M. Why We Plan: The Impact of Nascent Entrepreneurs’ Cognitive Characteristics and Human Capital on Business Planning // Strateg. Entrep. J. 2015. Vol. 9, № 2. P. 153–166.
7. Kraus A., Litzenberger R.H. A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage // J. Finance. 1973. Vol. 28, № 4. P. 911–922.
8. Myers S.C. Capital Structure // Journal of Economic Perspectives. 2001. Vol.15, №2 P. 81-102.
9. Brennan M., Schwartz E. Corporate income taxes, valuation, and the problem of optimal capital structure // 1978. J. Bus. 51, 103–114.
10. Bradley M., Jarrell G.A., Kim E.H. On the Existence of an Optimal Capital Structure: Theory and Evidence // J. Finance. 1984. Vol. 39, № 3. P. 857–878.
11. Salawu. An Empirical Analysis of the Capital Structure of Selected Quoted Companies in Nigeria [Electronic resource]. 2007. URL: http://scialert.net/fulltext/?doi=ijaef.2007.16.28 (accessed: 11.01.2018).
12. Fama E.F., French K.R. Taxes, Financing Decisions, and Firm Value // J. Finance. 1998. Vol. 53, № 3. P. 819–843.
13. DeAngelo H., Masulis R.W. Optimal capital structure under corporate and personal taxation // J. Financ. Econ. 1980. Vol. 8, № 1. P. 3–29.
14. Jensen M.C., Meckling W.H. Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure // J. Financ. Econ. 1976. Vol. 3, № 4. P. 305–360.
15. The Theory of Capital Structure - HARRIS - 1991 - The Journal of Finance - Wiley Online Library [Electronic resource]. URL: https://onlinelibrary.wiley.com/doi/full/10.1111/j.1540-6261.1991.tb03753.x (accessed: 19.10.2018).
16. Jensen M.C. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers // Am. Econ. Rev. 1986. Vol. 76, № 2. P. 323–329.
17. Determinants of corporate borrowing - ScienceDirect [Electronic resource]. URL: https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/0304405X77900150 (accessed: 19.10.2018).
18. Stulz R. Managerial discretion and optimal financing policies // J. Financ. Econ. 1990. Vol. 26, № 1. P. 3–27.
19. Myers S.C., Majluf N.S. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have InformationThat Investors Do Not Have: Working Paper 1396. National Bureau of Economic Research, 1984.
20. Ross S. The Determination of Financial Structure: The Incentive-Signalling Approach // Bell J. Econ. 1977. Vol. 8, № 1. P. 23–40.
21. Kumar S., Colombage S., Rao P. Research on capital structure determinants: a review and future directions // Int. J. Manag. Finance. 2017. Vol. 13, № 2. P. 106–132.
22. The Pecking Order Theory and the Static Trade Off Theory: Comparison of the Alternative Explanatory Power in French Firms - ProQuest [Electronic resource]. URL: https://search.proquest.com/openview/f4997efe7a3172385813e626a7578209/1?pq-origsite=gscholar&cbl=1056382 (accessed: 19.10.2018).
23. What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data - RAJAN - 1995 - The Journal of Finance - Wiley Online Library [Electronic resource]. URL: https://onlinelibrary.wiley.com/doi/full/10.1111/j.1540-6261.1995.tb05184.x (accessed: 19.10.2018).
24. Helwege J., Liang N. Is there a pecking order? Evidence from a panel of IPO firms // J. Financ. Econ. 1996. Vol. 40, № 3. P. 429–458.
25. Chirinko R.S., Singha A.R. Testing static tradeoff against pecking order models of capital structure: a critical comment // J. Financ. Econ. 2000. Vol. 58, № 3. P. 417–425.
26. Pecking Order Behavior in Emerging Markets* - Seifert - 2010 - Journal of International Financial Management & Accounting - Wiley Online Library [Electronic resource]. URL: https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1111/j.1467-646X.2009.01034.x (accessed: 19.10.2018).
27. Vera G.B., Tatiana V., Nganso Y. Comparative Evidence between two differentiated countries.
28. Abor J., Biekpe N. How do we explain the capital structure of SMEs in sub-Saharan Africa?: Evidence from Ghana // J. Econ. Stud. 2009. Vol. 36, № 1. P. 83–97.
29. Barclay M.J., Smith C.W. The Capital Structure Puzzle: Another Look at the Evidence // J. Appl. Corp. Finance. 1999. Vol. 12, № 1. P. 8–20.
Рецензия
Для цитирования:
Адамбекова А.А., Кокеева С.Э. ТЕОРИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА. Central Asian Economic Review. 2018;(5-6):33-43.
For citation:
Adambekova A.A., Kokeyeva S.E. THE THEORY OF CAPITAL STRUCTURE. Central Asian Economic Review. 2018;(5-6):33-43. (In Russ.)
Просмотров: 508
Послать статью по эл. почте 