Кредитование и валютный курс как детерминанты экономического роста в Казахстане

Цель исследования. Настоящая работа направлена на оценку влияния корпоративного и потребительского кредитования, инфляции и динамики валютного курса на реальный экономический рост Казахстана, измеряемый индексом физического объема (ИФО) валового внутреннего продукта (ВВП). Особое внимание уделено выявлению компенсирующей роли кредитования в условиях колебаний курса тенге к доллару Соединенных Штатов Америки (США).

Методология. В исследовании применяются годовые макроэкономические данные Казахстана за период 2005–2024 гг., что позволяет оценить взаимосвязь финансовых и внешнеэкономических факторов с динамикой реального сектора. В качестве зависимой переменной используется годовой ИФО ВВП, отражающий изменения физического объема производства и исключающий влияние инфляции. В модель включены следующие объясняющие переменные: объем корпоративного кредитования к ВВП, объем потребительского кредитования к ВВП, годовой уровень инфляции и темп изменениясреднегодового курса тенге к доллару США. Применение относительных показателей и темпов роста позволяет устранить масштабные эффекты и снизить риск ложной регрессии.

Для оценки взаимосвязей используется метод наименьших квадратов (МНК). Стационарность временных рядов подтверждена с помощью ADF-теста, что позволило использовать их без дополнительного дифференцирования. Проверка остатков регрессии показала отсутствие автокорреляции (тест Бреуша–Годфри) и гетероскедастичности (тест Уайта). Корректность спецификации модели подтверждена тестом Рамсея (RESET), а выбор оптимальной модели дополнительно обоснован информационным критерием Акаике (AIC). Таким образом, модель удовлетворяет ключевым эконометрическим требованиям и обеспечивает статистическую надежность оценок.

Согласно теоретическим предпосылкам, кредитование должно оказывать положительное влияние на ИФО ВВП, так как обеспечивает предприятия дополнительными инвестиционными ресурсами и стимулирует совокупный спрос, в том числе потребительский. Инфляция, напротив, традиционно рассматривается как фактор, ограничивающий экономический рост за счет снижения покупательной способности и роста издержек. В отношении валютного курса ситуация менее однозначна: ослабление тенге может увеличивать себестоимость импорта и тем самым сдерживать выпуск, однако в то же время способно повышать ценовую конкурентоспособность экспорта. В силу отсутствия теоретической предпосылки относительно направления эффекта, знак коэффициента для валютного курса эмпирически проверяется.

Оригинальность / ценность исследования. В условиях высокой импортозависимости экономики Казахстана ключевыми факторами устойчивости реального сектора выступают доступ к кредитным ресурсам и стабильность валютного курса. Новизна исследования заключается в выявлении компенсирующего эффекта кредитования при валютных шоках, что позволяет уточнить роль финансового сектора в поддержании экономического роста.

Результаты исследования. Полученные оценки показывают, что корпоративное кредитование оказывает статистически значимое положительное влияние на динамику реального ВВП, в то время как рост валютного курса (ослабление тенге) снижает экономический рост. Потребительское кредитование и инфляция статистически значимыми факторами не являются. Модель продемонстрировала корректные диагностические свойства и может быть использована для прогнозирования и разработки экономической политики.

1. Козловски Дж., Джордан-Вуд С. Рыночная ликвидность и количественная теория денег [Электронный ресурс] // Блог Федерального резервного банка Сент-Луиса [web-сайт]. – 23 сентября 2022. – URL: https://www.stlouisfed.org/on-the-economy/2022/aug/market-liquidity-quantity-theory-money.

2. Арканд Дж., Беркес Э., Панизза У. Слишком много финансов? // IMF Working Paper. – 2012. - WP/12/161.

3. Чечетти С., Харроуби Э. Переоценка влияния финансов на рост // BIS Working Papers. – 2012. - № 381.

4. Талимова Л. А., Турганбаева А. М., Базарбекова Ж. А. Оценка степени влияния банковского кредитования на ВВП Казахстана на основе регрессионного анализа // Вестник университета «Туран». – 2019. – № 3. – С. 73–80.

5. Иылмазкудай Х. Волатильность реального обменного курса и экономический рост // International Economic Journal, Forthcoming. 2025. – DOI: 10.2139/ssrn.4949135.

6. Иылдыз Х., Иде Г., Малик С. Взаимосвязь между волатильностью валютного курса и экономическим ростом: пример Турции // International Journal of Arts and Commerce. – 2016. – Vol. 5, № 3. – P. 47-61.

7. Дейдда Л., Фаттух Б. Нелинейность между финансами и ростом // Economics Letters. – 2002. – Vol. 74, № 3. – P. 339–345. – DOI: 10.1016/s0165-1765(01)00571-7.

8. Ахмед С. М., Ансари М. И. Развитие финансового сектора и экономический рост: опыт стран Южной Азии // Journal of Asian Economics. – 1998. – Т. 9, № 3. – С. 503–517.

9. Сасси С. Развитие кредитных рынков и экономический рост: теория и эмпирические доказательства // Theoretical Economics Letters. – 2014. – Vol. 4, № 9. – P. 767–776. – DOI: 10.4236/tel.2014.49097.

10. Кравец А. В. Эконометрическая модель темпов роста ВВП США за период с 1965 по 2015 год // Интернет-журнал «Науковедение». – 2017. – Т. 9, № 2.

11. Теляк О. А. Роль банковского кредитования в экономическом развитии страны // Финансово-кредитная деятельность: проблемы теории и практики. – 2013. – № 2(15). – С. 112–117.

12. Ангелаке К., Ангел Д., Михайлеску А. Анализ влияния конечного потребления и валовых инвестиций на ВВП – модель множественной линейной регрессии // Теоретическая и прикладная экономика. – 2015. – № 3(604). – С. 137–142.

13. Гуров И. Н., Куликова Е. Ю. Зависимость между уровнем развития страны и влиянием структуры банковского кредитования на экономический рост // Вопросы экономики. – 2021. – № 10. – С. 51–70. – DOI: 10.32609/0042-8736-2021-10-51-70.

14. Рахметова А. М. Взаимодействие банковского и реального секторов экономики Казахстана и России: оценка эффектов на основе моделирования // Журнал экономических исследований и бизнес-администрирования. – 2017. – № 3(121). – С. 117–127.

15. Кредиты банковского сектора экономике [Электронный ресурс] // Национальный Банк Казахстана [web-сайт]. – URL: https://nationalbank.kz/ru/news/kredity-bankovskogo-sektora-ekonomike.

16. Официальные курсы валют в среднем за период [Электронный ресурс] // Национальный Банк Казахстана [web-сайт]. – URL: https://nationalbank.kz/ru/news/oficialnye-kursy.

17. Динамические ряды – национальные счета [Электронный ресурс] // Бюро национальной статистики Агентства по стратегическому планированию и реформам Республики Казахстан [web-сайт]. – URL: https://stat.gov.kz/ru/industries/economy/national-accounts/dynamic-tables/.

18. Динамические ряды – цены [Электронный ресурс] // Бюро национальной статистики Агентства по стратегическому планированию и реформам Республики Казахстан [web-сайт]. – URL: https://stat.gov.kz/ru/industries/economy/prices/dynamic-tables/.

19. Статистика внешней торговли [Электронный ресурс] // Международный торговый центр [webсайт]. – URL: https://www.trademap.org/Index.aspx

20. Динамика официального курса заданной валюты [Электронный ресурс] // Центральный банк России [web-сайт]. – URL: https://www.cbr.ru/currency_base/dynamics/

21. Макроэкономические данные по Росcии [Электронный ресурс] // Всемирный банк [web-сайт]. – URL: https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD?locale=ru&locations=RU