caerCentral Asian Economic ReviewCentral Asian Economic Review2789-43982789-4401Университет Нархоз10.52821/2789-4401-2025-3-137-148caer-1495Research ArticleИНВЕСТИЦИИ, ФИНАНСЫ И УЧЕТINVESTMENT, FINANCE AND ACCOUNTINGОценка влияния цифровой валюты центрального банка на макроэкономическую устойчивость экономики КазахстанаAssessment of the impact of the central bank's digital currency on the macroeconomic stability of the economy of Kazakhstanhttps://orcid.org/0000-0002-5752-1646АманкелдиА. А.АmankeldiА. A.

Алматы 

Amankeldi Aigul Ashirbekkyzy – Executive Master of Business Administration, Master of Economic Sciences, Professional accountant, Tax consultant-1st category. PhD student and Senior Lecturer, Department of Finance and Accounting

Almaty 

aigul.amankeldy@mail.ruhttps://orcid.org/0009-0004-9040-390XАрыстанбаеваС. С.ArystanbayevaS. S.

Алматы

Arystanbayeva Saule Sabyrovna – Doctor of Economic Sciences, Professor 

Almaty 

saule.arystanbaeva@narxoz.kzhttps://orcid.org/0000-0002-0865-2869КасеноваГ. Е.KassenovaG. Е.

Алматы

Kassenova Gulmira Yesengeldievna – Candidate of Economics Science, Senior Lecturer, Department of Finance and Accounting

Almaty 

g.kassenova.1971@gmail.comКазахский национальный университет имени Аль-ФарабиКазахстанAl-Farabi Kazakh National UniversityKazakhstanУниверситет НархозКазахстанNarxoz UniversityKazakhstan20251408202503137147Copyright © Аманкелди А.А., Арыстанбаева С.С., Касенова Г.Е., 20252025Аманкелди А.А., Арыстанбаева С.С., Касенова Г.Е.Аmankeldi А.A., Arystanbayeva S.S., Kassenova G.Е.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://caer.narxoz.kz/jour/article/view/1495

Целью исследования является оценка макроэкономических последствий внедрения цифровой валюты центрального банка (CBDC) в Республике Казахстан.Методология исследования. В рамках исследования проводится анализ последствий внедрения CBDC в Казахстане с позиций макроэкономической устойчивости и благосостояния домохозяйств. Используется среднемасштабная модель динамического стохастического общего равновесия (DSGE), адаптированная для учета наличия цифровой валюты и денежных средств. Также применяется метод сценарного анализа, охватывающий пять сценариев внедрения CBDC, основанных на расчетах стандартных отклонений и корреляционных зависимостей между сценариями.Оригинальность и практическая ценность исследования. Введение цифровой валюты центрального банка (CBDC) имеет не только технологические и экономические, но и значимые макроэкономические последствия. В условиях перехода к цифровым формам расчетов возникает необходимость комплексного анализа воздействия CBDC на устойчивость национальной экономики. Цифровая валюта может выступать альтернативой наличным деньгам, текущим счетам и депозитам в коммерческих банках. При этом степень взаимозаменяемости различных денежных форм зависит от технических характеристик CBDC. Поэтому важно определить потенциальный спрос на цифровую валюту и оценить ее влияние на макроэкономическую и финансовую стабильность.Результаты исследования. Используя оценку постоянной эластичности замещения, CBDC была интегрирована в среднемасштабную DSGE-модель, что позволило выявить механизмы передачи экономических шоков и оценить последствия цифровой валюты для макроэкономической стабильности и благосостояния домохозяйств через функцию потерь.

Research Objective: The aim of this study is to assess the macroeconomic consequences of introducing a central bank digital currency (CBDC) in the Republic of Kazakhstan.Research Methodology: This research analyzes the effects of CBDC implementation in Kazakhstan from the standpoint of macroeconomic stability and household welfare. It employs a medium-scale Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) model adapted to account for the presence of digital currency and cash. The study also applies scenario analysis methods, encompassing five CBDC introduction scenarios based on calculations of standard deviations and correlation dependencies between scenarios.Originality and Practical Value of the Study: The introduction of a central bank digital currency (CBDC) entails not only technological and economic aspects but also significant macroeconomic consequences. In the transition to digital forms of settlement, there is a need for a comprehensive analysis of the impact of CBDC on the stability of the national economy. Digital currency can serve as an alternative to cash, current accounts, and deposits in commercial banks. The degree of substitutability between different forms of money depends on the technical characteristics of the CBDC. Therefore, it is essential to determine the potential demand for digital currency and assess its impact on macroeconomic and financial stability.Research Findings: Using a constant elasticity of substitution estimation, the CBDC was integrated into the medium-scale DSGE model, which made it possible to identify transmission mechanisms of economic shocks and assess the consequences of digital currency for macroeconomic stability and household welfare via the loss function

цифровая валютацентральный банкDSGE-модельмакроэкономическая стабильностьсценарный анализdigital currencycentral bankDSGE modelmacroeconomic stabilityscenario analysisReferencesBoar C., Wehrli A. Ready, steady, go? Results of the third BIS survey on central bank digital currency // BIS Papers. – 2021.Boar, C., & Wehrli, A. (2021). Ready, steady, go? Results of the third BIS survey on central bank digital currency. BIS Papers. 2021Foster K., Blakstad S., Gazi S., Bos M. Digital currencies and CBDC impacts on least developed coun- tries (LDCs) // The Dialogue on Global Digital Finance Governance Paper Series. – 2021.Foster, K., Blakstad, S., Gazi, S., & Bos, M. (2021). Digital currencies and CBDC impacts on least de- veloped countries (LDCs). The Dialogue on Global Digital Finance Governance Paper Series.Andolfatto D. Assessing the impact of central bank digital currency on private banks // The Economic Journal. – 2021. – Vol. 131, № 634. – P. 525–540.Andolfatto, D. (2021). Assessing the impact of central bank digital currency on private banks. The Eco- nomic Journal, 131(634), 525–540.Chiu J., Davoodalhosseini S. M., Jiang J. H., Zhu Y. Bank market power and central bank digital cur- rency: Theory and quantitative assessment. – 2019.Chiu, J., Davoodalhosseini, S. M., Jiang, J. H., & Zhu, Y. (2019). Bank market power and central bank digital currency: Theory and quantitative assessment.Fernández-Villaverde J., Sanches D., Schilling L., Uhlig H. Central bank digital currency: Central bank- ing for all? // Review of Economic Dynamics. – 2021. – Vol. 41. – P. 225–242.Fernández-Villaverde, J., Sanches, D., Schilling, L., & Uhlig, H. (2021). Central bank digital currency: Central banking for all? Review of Economic Dynamics, 41, 225–242.Auer R., Haene P., Holden H. Multi-CBDC arrangements and the future of cross-border payments // BIS Papers. – 2021. – № 115. – P. 1–22.Auer, R., Haene, P., & Holden, H. (2021). Multi-CBDC arrangements and the future of cross-border pay- ments. BIS Papers, (115), 1–22.Auer R., Cornelli G., Frost J. Central bank digital currencies: Drivers, approaches and technologies // BIS Working Papers. – 2020. – № 880. – P. 1–39.Auer, R., Cornelli, G., & Frost, J. (2020). Central bank digital currencies: Drivers, approaches and tech- nologies. BIS Working Papers, (880), 1–39.Andriyanov V. K. Digital currencies of central banks and monetary policy // International Finance. – 2021. – № 2. – P. 12–25.Andriyanov, V. K. (2021). Tcifrovye valyuty tcentralnyh bankov I denezhno-kreditnaya politika. Mezh- dunarodnye finansy, (2), 12–25. (in Russian)Engert W., Fung B. S. C. Central Bank Digital Currency: Motivations and Implications // Bank of Canada Staff Discussion Paper. – 2017. – № 2017–16. – P. 1–28.Engert, W., & Fung, B. S. C. (2017). Central Bank Digital Currency: Motivations and Implications. Bank of Canada Staff Discussion Paper, (2017-16), 1–28.Ketterer J. A., Andrade G. Digital Central Bank Money and the Unbundling of the Banking Function // Inter-American Development Bank Discussion Paper. – 2016. – № 449. – P. 1–22.Ketterer, J. A., & Andrade, G. (2016). Digital Central Bank Money and the Unbundling of the Banking Function. Inter-American Development Bank Discussion Paper, (449), 1–22.Serikbaeva J. D., Kassenova G. E., Parmanova R. S. Introduction of national digital currencies: Poten- tial impact on the financial system and prospects for integration with international payment systems // Central Asian Economic Review. – 2024. – № 3 (156). – P. 211. – URL: https://caer.narxoz.kz/jour?locale=ru_RU (дата обращения: 01.08.2024).Serikbaeva, J. D., Kassenova, G. E., & Parmanova, R. S. (2024). Vnedrenie natcionalnyh tcifrovyh valyut: potentcialnoe vliyanie na finansovuyu sistemu I perspectivy integratcii s mezhdunarodnyi platezhnymi siste- mamy Central Asian Economic Review, (3)156, 211. https://caer.narxoz.kz/jour?locale=ru_RU (in Russian)Turmakhanbetova A. A., Kasenova G. E., Nurgalieva A. M. Forecasting demand for central bank digital currency (CBDC) in Kazakhstan // Central Asian Economic Review. – 2024. – № 5 (158). – P. 169. – URL: https://caer.narxoz.kz/jour?locale=ru_RU (дата обращения: 01.02.2025).Turmakhanbetova, A. A., Kasenova, G. E., & Nurgalieva, A. M. (2024). Kazakstandagy ortalyk bank- ting tcifrlyk valyutasyna (CBDC) suranysty bolzhau . Central Asian Economic Review, (5)158, 169. https://caer.narxoz.kz/jour?locale=ru_RU (in Kazakh)Marin I. G. Impact of the introduction of digital currencies of the Central Bank on global finance // Economy and Business: Theory and Practice. – 2024. – Vol. 4–2 (110).Marin, I. G. (2024). Vliyanie vnedrenie tcifrovyh valyut TCB na globalnye finansy Economy and Busi- ness: Theory and Practice, 4-2(110). (in Russian)Barrdear J., Kumhof M. The macroeconomics of central bank digital currencies // Bank of England Working Paper No. 605. – 2021. – URL: https://www.bankofengland.co.uk/working-paper/2021/the-macro-economics-of-central-bank-digital-currencies (дата обращения: 01.08.2024).Barrdear, J., & Kumhof, M. (2021). The macroeconomics of central bank digital currencies. Bank of England Working Paper No. 605.Abilov N. A Medium-Scale Bayesian DSGE Model for Kazakhstan with incomplete exchange rate pass-through // International Economic Journal. – 2021. – Vol. 35, № 4. – P. 486–522. – DOI: https://doi.org/10.1080/10168737.2021.1999298Available at: https://www.bankofengland.co.uk/working-paper/2021/the-macroeconomics-of-central-bank-digital-currenciesCF Survey Centre «NAC Analytica». – URL: https://www.nacanalytica.kz/index.php (дата обращения: 01.08.2024).Abilov, N. (2021). A Medium-Scale Bayesian DSGE Model for Kazakhstan with incomplete exchange rate pass-through. International Economic Journal, 35(4), 486–522. https://doi.org/10.1080/10168737.2021.1999298Minesso F., Mehl A., Stracca L. Central bank digital currency in an open economy // Journal of Mon- etary Economics. – 2022. – Vol. 127. – P. 54–68.CF Survey Centre «NAC Analytica». (n.d.). Retrieved from https://www.nacanalytica.kz/index.phpMinesso, F., Mehl, A., & Stracca, L. (2022). Central bank digital currency in an open economy. Journal of Monetary Economics, 127, 54–68Minesso, F., Mehl, A., & Stracca, L. (2022). Central bank digital currency in an open economy. Journal of Monetary Economics, 127, 54–68

The authors declare that there are no conflicts of interest present.